美国油气生产商的对冲策略已成为帮助其在油价疲软时缓冲现金流的主要工具。10月初，Rystad Energy对具有代表性的石油生产企业进行了分析，其中20家企业公布其对冲交易量，这些运营商的产量预计约占2020年美国页岩油产量的32%。

结果显示，美国油气勘探与生产企业已按WTI 42美元/桶的平均价格下限，将2021年原油预期产量的41%进行对冲，价格较今年56美元/桶的价格下限下调25%。20家企业的原油对冲情况见下图，横轴为企业的对冲产量，纵轴为对冲价格。

美国20家油气生产商2021年WTI合约对冲情况

                          （数据来源：Rystad Energy）

该分析包括了掉期、领式期权及三相领式期权所有合约，参考了WTI纽约商品交易所、WTI米德兰、WTI休斯敦和布伦特等不同价格。Rystad Energy将所有交易转换为WTI纽约商品交易所的等价物，假定WTI Midland的利差为每桶0.30美元，WTI休斯敦的利差为0.70美元，布伦特对WTI的利差为2.50美元。

自新冠肺炎疫情以来，三相领式期权的份额大幅下跌，仅占2021结算的17%，而2020的结算占比为41%。Rystad Energy的分析师Alisa Lukas表示，这一变化是由于2020年初原油市场的暴跌，导致原油价格突破了大部分此类合约的底价。

有意思的是，虽然出售了大量2021结算的看涨期权，但这些合约本身并不被视为对冲合约，因为它们没有下限保护。布伦特原油的价格上限约为74美元/桶，未来有可能与卖出价相结合，形成一个领式期权或三相领式期权，类似于运营商的2020衍生产品策略。这意味着未来2021年三相领式期权的份额仍可能大幅增长。

2021年天然气价格预期跌幅很小，超过45%的预计产量被对冲至Henry Hub基准最低价格—2.58美元/百万英热单位，较2020年2.70美元/百万英热单位的价格仅下调4%。尽管纽约商品交易所Henry Hub天然气期货价格显示，2021年美国天然气的市场情绪会更加乐观——12月平均报价已突破每百万英热单位3美元，但实际上大多数天然气生产商仍然持谨慎乐观的态度。